DAO认知：Web3体系中不可或缺，风险之下的投资者脆弱

随着世界的数字化，开发者继续寻求通过区块链技术和智能合约来进行团队决策、资本积累和资本部署。这些被称为DAO的数字原生组织，至少在其创造者看来，有望能成为互联网时代的主要组织结构。

对DAO的定义仍在不断演变，但以当前的形式，DAO指的是支持区块链、智能合约和数字资产在互联网上运作的组织，并从诞生之日起就具备在全球扩展的能力。目前，DAO因其原生数字化、易于加入和全球化的特性，被寄希望于构建在现有法律实体上并予以改进。

Web3体系下的不可或缺

如今，我们生活在一个内容很容易创建和共享的世界中。这种建立在人类创造力、知识产权和技术基础上的创造者经济是一个不断发展的概念。经过一年的封锁，现在比以往任何时候都更能欣赏创造者经济。正是加密货币和去中心化金融(DeFi)的出现有助于将在线社区提升到一个新的水平。由于该行业使用所有股东共享的资产，创建符合他们利益的东西，加密和 DeFi 是天作之合。在无摩擦金融的支持下，所有权经济为现实世界的社区提供了新颖的方法，可以利用数字工具在良性循环中更有效地创造、获取和交换价值。加密市场呈指数级增长，随之而来的是通过新的工具和激励设计来看待在线社区，其中包括当今称为去中心化自治组织(DAO)的趋势。

早期的 DAO 实际上并没有那么多样化——根据设计，他们首先奖励早期使用者和「人群」。他们将我们已经知道的关于治理的东西正式化：那些有钱的人制定规则。这些都是公平的，但也只是短期的担忧。加密社区是多么的孤立，几乎可以肯定的是，未来也是如此。创始人出于战略原因投资其他创始人，具体原因表现为：善意，对合作伙伴的一致利益，紧跟新兴趋势，对其他新兴项目保持高度关注等。

对于所有 DAO 来说共有的治理领域是：集体资产所有权与管理。DAO 的金库和资产负债表应该和去中心化企业的功能相一致，同时考虑资产、负债、流动性、收入以及财务资源分配去向。资产的风险管理。需要实时监测市场波动性、价格以及其他市场行情。资产策展。从艺术品收藏到借贷的抵押品，所有 DAO 资产都能在实现策展目标的过程中受益。

只有在社区对这三个治理领域有明确要求的时候，人们才应该去组建 DAO。值得注意的是，虽然 DAO 只参与部分活动，但它也需要提供全部这三种功能。这是因为，假设有一个文化 DAO 拥有着一项资产，并能从中谋利，那么即便该 DAO 在此之前完全忽略了风险管理，只专注于资产策展，它在出售该资产时也会不可避免地面临风险挑战。

这里面有三个关键的治理因素在发挥着作用——一个收支平衡、能够及时察觉潜在风险的社区，一个用以评估风险性质的模型，以及一个为作出必要调整而设置的治理过程。DAO作为一种组织结构和治理方式，正尝试解决分布式新经济下的公平、透明和效率的需求，为了实现这一目标，需要将人的选择、合理的协调及决策机制、自动化机制实现相结合，向着更多元的场景、更明确的身份、更高的参与度发展。那么，未来将会出现更深入的理论研究、更合理的激励体系、更分布式的发展方向，并成为Web3体系下不可或缺的一部分。

收益耕种财务激励措施

由于 DAO 的金融交易和规则会在区块链中被记录。这消除了在财务交易中涉及第三方的需要，并通过智能合同简化这些交易。DAO 的稳定性是智能合约。智能合约代表组织的规则，并持有本组织的存储。因为 DAO 是透明和开放的，没有人能够不留痕迹地编写规则。到目前为止，我们已经习惯了有法律地位支持的公司。但是即使没有它， DAO 也可以完美地工作，因为它可以作为一个普通的伙伴关系来构建。

DAO最基础的功能是依靠智能合约赋予人们直接或间接控制或运用组织资产的能力。智能合约和底层区块链跟踪组织成员，而成员身份除了购买以外，也可以作为奖励（通常以代币形式）分配给用户，以换取资金、用例或资源。其次，成员身份赋予参与者特定的权利：有些DAO赋予成员分润的权益，而有些DAO提供访问、管理或转移资源或服务的权益，人们还可以凭借成员身份参与决策。

DAO 需要以下元素来实现完整的功能：一组将要运行的规则，组织可以用来奖励其成员的某些活动的类似通证的资金，以及为建立操作规则提供投票权。此外，最重要的是，一个良好的安全的结构来允许每个投资者配置组织。

随着DeFi和NFT社区规模的巨大增长，如何治理去中心化协议就显得格外重要。当前及未来几年的时间里，这些社区面临的最严峻的挑战之一便是搞清楚治理，即应该如何管理集体决策以优化资金和业务运作的行为。治理需要高昂的协作成本，因为需要让网络参与者真正参与到每一项决策的投票中来。在新型的去中心化网络中，这些协作成本可以从根本上得以降低，因为在这些网络中，参与者可以通过智能合约来进行协作治理。

这些新型网络被称为 DAO（去中心化自治组织），在 DAO 中，人们有着一致的激励以及共同的利益，没有绝对的领导者，也不会出现单点故障问题，并且几乎完全遵照代码运行。许多新协议的建设开始采用这种结构，截至目前，大部分的活动基于开放金融系统，不过也有越来越多人将其用于购买、交易艺术品和其他收藏品的文化网络中。从许多角度来看，DAO 很像是投资银行、公司、社团的结合体，并通过加密承诺紧紧相连。尽管被称为「自治组织」，但其实 DAO 往往并不是完全自治的，仍然需要有人来建立决策框架来确保 DAO 能得到有效治理，并且在财务方面持续激励参与者能够参与治理，这样 DAO 才能够成长壮大。

风险之下的投资者脆弱

然而，DAO并非没有挑战。对理想DAO的设计仍在探索之中，这一过程暴露了具有挑战性的治理问题，这些问题可能最终阻碍DAO的发展和壮大。DAO没有得到正式承认，也不适用于现有的商业协会；这使得DAO很难与传统商业实体互动，并给组织成员带来个人风险。在某些情况下，DAO的权益可能难以分类，这在涉及证券法时会引起监管部门的担忧。

智能合约是管理成员间交易的粘合剂。智能合约定义了防篡改的规则，帮助组织系统性地运作。由于这些特点，DAO在一定程度上不同于今天的企业和公司，后者依赖成文法并通常以书面文件来界定组织的尺度和界限。对于许多DAO的成员来说，智能合约法则至高无上。他们相信代码即法律。代码组建了难以更改规则的内聚网络，并建立了规定了与DAO交互或参与DAO的标准和程序。

DAO面临的其他挑战源于将权益表现为通证代币。DAO通过低成本和全球可访问的智能合约，开始尝试公司自治。参与式DAO通常以基于区块链的“代币”及智能合约来证明。个人既可以购买代币，也可以通过贡献（如算力）收获奖励。通过智能合约，代币可以与其持有者的特定权利相关联，例如获得DAO部分收入的权利或使用组织提供的网络、软件或其他服务的权益。

DAO代币也越来越多地被设计为代币持有者通过投票对底层软件管理的权益。近年来ICO的爆炸式增长证明了区块链企业销售代币融资的能力，但从监管角度来看，仍存在许多不确定性。代币与涉及投资和消费的利益都相关联，可以赋予持有人使用特定平台或网络的权利，也可以让持有人通过二级市场上转售产生经济收益。

事实上，DAO之所以令人信服是拥有与治理相关的代币，而这些资产不被定义为证券或债券。当涉及上市公司时（拥有诸多不同的利益相关者），最明显的反对意见之一是公司治理条款是在不经协商的情况下，各方只能做出是或否的选择；大多数利益相关者对其内容没有任何实质性了解。在这种情况下，投资者脆弱性是一个长期存在的论点，强制法旨在保护投资者免受片面条款的侵害。而公司契约论驳斥了强制法论，指出市场对治理条款有定价的能力。

资本市场的信息效率意味着投资者有失有得，同时不会被强加不公平或片面的条款，因为这些条款会被计入公司的成本。然而，事实是市场对治理条款无定价能力，因为市场可以显示出不同程度的信息效率。显然，现在就数字代币市场的信息效率如何得出结论还为时过早。然而，考虑到信息成本、市场效率和公司自治之间的关系，应适当阐明这些涉及到DAO治理代币的本质。

区块链世界里不仅只有钱。加密世界的现代炼金术士激励了一批技术专家重新思考金融和商业世界的运作方式。这些技术专家的目标不仅仅是支付系统和其他金融工具。基于区块链的生态预示着未来世界的发展趋势：线上群体将以跨距离、用假名的形式进行协调合作，且合作或完全依赖于软件。

区块链技术掩盖了一个事实，即该技术的一些用例与现有政策和法律框架是一致的。正如本文所讨论的，DAO正变得越来越重要。早期迹象表明，基于区块链的治理将对企业的治理方式产生重大影响，既可以数字化传统治理机制，也可以提供全新的组织方式。因此，有一种强有力的论据表明美商界需适应基于区块链的治理，并探索它们在传统商业机构的限制内运作的可能性。